长平之战是我国历史上比较重要的一场战役，秦国对这次战争蓄谋已久，要想统一六国，一定要拿下赵国，很显然，赵国的战败并不能把原因全部推给赵括，大国之间的较量远没有那么简单。首先秦赵两国从综合国力上来看，秦国经过了商鞅变法，国力大增，物资丰富，加上军功爵制的推行，使得秦国成为了战国七雄的最强者。赵武灵王对军事进行改革，但是国内的经济实力却没法和强秦相比。

但把这两组人放在一起，会让人产生一种误解，以为他们是差不多类型的人，但实际上这对君臣完全跟大家想象中的不一样。

2022年年末，多家上市公司打响“保壳”大战。债务豁免、接受捐赠成了主要“保壳”手段。这与之前的卖资产、卖子公司、卖房“保壳”有所不同。

根据Wind数据，截至2022年12月31日，A股共有135只风险警示股，ST股81只，*ST股54只，多家企业面临退市风险。

监管趋严

42家公司被强制退市

2021年11月，上交所、深交所发布退市新规。

2022年4月9日，证监会主席易会满在讲话中提到，2019年至2021年共有77家A股公司退市，“是之前三年的6倍，资本市场吐故纳新的速度正在加快。”

2022年11月22日，证监会上市部主任李明在金融街(000402)论坛上表示：“2022年强制退市42家公司，加上2021年强制退市的17家，两年退市家数占30多年来全部已退市公司总量的40%。这些公司的退市，是对市场投资理念、生态系统的深刻扭转，解决了证券监管资源长期与风险公司的无谓纠缠，更是帮助地方政府腾出手来更好谋划发展。退市常态化是困扰资本市场30年的难事大事，取得今天的成绩实属不易。”

仅2022年12月，便已经有11家上市公司发布了关于退市风险警示的公告。

而ST股和*ST股无疑是退市预备股中的主力队员。

经梳理可知，上市公司被ST或*ST的原因主要包括公司生产经营活动受到严重影响、公司最近一年被出具无法表示意见或否定意见的内部控制审计报告或鉴证报告、公司向控股股东或控股股东关联人提供资金或者违反规定程序对外提供担保且情形严重的等；触及财务类、规范类、重大违法类强制退市情形的实施退市风险警示等。

受赠资产

*ST吉艾接受控股股东7亿元现金赠与

多只ST股和*ST股也打响了“保壳”大战。

2022年12月19日，*ST吉艾发布了一则关于受赠现金资产暨关联交易的公告。

公告显示，鉴于公司目前的经营状况，*ST吉艾控股股东山高速香榆为协助公司纾困、有效促进公司良性发展，拟向公司无偿赠与现金资产不少于7亿元，并于协议生效之日起七个工作日内将本次赠与现金支付至公司指定账户，本次赠与以现金资产的形式投入公司，为无附义务的赠与。

“受赠现金入账后将计入公司资本公积，将对公司的资产负债率和净资产产生明显的积极影响，不影响公司当期经营成果。” *ST吉艾表示：“依据公司目前的经营状况，截至2022年9月 30日，公司合并报表实现营业收入不足1亿元，且合并报表净资产为负数。”

这意味着，*ST吉艾存在退市风险，而这笔赠与对于企业而言则将是“保壳良药”。

很快，深交所便对*ST吉艾下发了关注函，要求其说明山高速香榆及其合伙人、实际控制人等主体与上市公司、上市公司前控股股东及实际控制人、主要股东、董监高人员及关联方等之间的业务往来及资金往来情况，是否存在与本次捐赠事项相关的“抽屉”协议，是否存在其他与公司股权、资产、业务开展等相关的协议或安排，是否存在与上市公司保留上市地位或撤销退市风险警示等相关的协议或安排，是否存在其他尚未披露的协议或安排等。

截至2023年1月2日，*ST吉艾仍未对关注函给予回复。

债务豁免

*ST亚联、*ST吉药被关联方豁免债务

站在退市边缘瑟瑟发抖的A股上市公司也不只有*ST吉艾一家，积极“保壳”的A股上市公司更不在少数。

2022年12月13日，*ST亚联接连发布了多份公告，其中包括关于获得债务豁免暨关联交易的公告和关于受赠股权资产暨关联交易的公告。

公告显示，*ST亚联关联方良运集团有限公司（简称“良运集团”）拟将其合法持有的大连运启元贸易有限公司（简称“运启元”）100%股权无偿赠与*ST亚联。本次受赠资产完成后，*ST亚联将持有运启元100%股权，运启元将纳入公司合并报表范围。

“根据企业会计准则的相关规定，公司将对本次受赠股权进行相应的会计处理，对归属于上市公司股东的净资产影响约为8086.41万元。” *ST亚联表示。

2022年12月9日，*ST亚联控股股东永利发展对公司出具了《债务豁免通知函》。永利发展拟豁免公司对其债务人民币162497636.49元，该债务豁免为单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销之豁免，本次豁免后永利发展将不会以任何方式要求公司承担或履行前述《借款协议》项下任何责任或义务。

免债+受赠资产，都将增厚*ST亚联的净资产，对归属于上市公司股东的净资产影响合计超过2亿元。

很快，*ST亚联与关联方的这番操作便收到了深交所的关注函，对于问询内容，*ST亚联表示：上述债务豁免及股权赠与事项完成后，预计截至2022年度末公司的净资产将为正值，公司将不存在因经审计的期末净资产为负值导致公司股票被终止上市的风险，但若公司2022年度出现《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.11条规定所述情形之一，公司股票将被终止上市。

*ST吉药2022年12月公告，公司于2022年12月21日召开了第五届董事会第二次临时会议、第五届 监事会第一次临时会议审议通过了《关于公司获得债务豁免暨关联交易的议案》， 为支持吉药控股(300108)发展，公司控股股东卢忠奎决定豁免公司债务35704.78万元。根据企业会计准则的相关规定，控股股东卢忠奎对公司本次债务豁免35704.78万元计入资本公积，具体影响以年度审计结果为准。

35704.78万元的豁免债务也有来历。据公告，此前，兴业银行(601166)长春分行将对*ST吉药42454.84万元的债权转让给中国华融资产管理股份有限公司吉林省分公司，中国华融将前述债权转让给吉林省梅河建设发展有限公司，梅河建设将其中的14881.9万元债务转让给卢忠奎，同时，梅河口国富投资控股有限公司（以下简称梅河口国富）将对*ST吉药的20822.88万元债权转让给卢忠奎，卢忠奎合计受让35704.78万元的债权。

此外，*ST吉药2022年12月还公告，公司收到王平平委托梅河口亚利大健康产业投资中心（有限合伙）支付的业绩补偿款15854.43万元，将对公司本年度净利润、净资产指标及业绩产生积极影响。

随后，*ST吉药收到关注函，被要求补充说明*ST吉药、控股股东及其关联方是否存在通过虚构交易、故意遗漏重大信息等方式规避公司股票被终止上市的情形。

ST股和*ST股的2022年：

总市值不到贵州茅台(600519)三成，多股股价坐上“过山车”

Choice终端数据显示，截至2022年12月31日，A股共有81家ST股和55家*ST股。其中，81家ST股的总市值约为3490.46亿元，55家*ST股的总市值约为1803.51亿元。

截至2022年12月31日，A股个股总市值之首为贵州茅台(600519)，其总市值约为21694.54亿元。

也就是说，136家ST股和*ST股的总市值约为贵州茅台的24%。

Choice金融终端数据显示，在2022年累计涨停天数的榜单上，前8名均为ST股和*ST股。这8家上市公司依次为*ST西源、ST澄星、*ST深南、*ST博天、ST东洋、ST实达、ST天成、*ST尤夫。在2022年累计跌停天数的榜单上，累计跌停天数前10名的均为ST股和*ST股。这10家上市公司依次为*ST西源、*ST凯乐、ST澄星、*ST博天、*ST科林、ST曙光、*ST深南、*ST奇信、*ST金洲、*ST亚联。

ST实达是2022年连续涨停天数最多的上市公司，为25个交易日；ST东洋是2022年连续跌停天数最多的上市公司，为11个交易日。

2022年，A股有超过3000只股票曾收盘涨停，其中，累计涨停天数最多的为*ST西源和ST澄星，均为51个交易日；2022年，A股有超过1800只股票曾收盘跌停，其中，累计跌停天数最多的是*ST西源，为50个交易日。

这意味着，多只ST和*ST股票的股价在2022年坐上了“过山车”，而*ST西源无疑是最典型的那只股票。

图注：2022年*ST西源的股价走势

公开资料显示，自*ST西源原控股子公司重庆市交通设备融资租赁有限公司股权被司法划转后，公司即失去了主营业务核心资产。目前，*ST西源仅剩余暂未正式开展生产经营活动的2家矿山子公司，面临丧失主营业务收入的困境。

在2022年的最后一个交易日，坐“过山车”的*ST西源的股价依然在下跌，报收1.19元/股，单日跌幅为2.46%，公司总市值为7.88亿元。

新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 岳彩周 校对 付春愔怎么炒股配资